就在视频游戏股在 2020 年增长飙升之后似乎处于平静状态时，Take-Two Interactive (纳斯达克股票代码：TTWO)宣布 以 127 亿美元收购顶级手机游戏制造商Zynga (纳斯达克股票代码：ZNGA)而掀起波澜。
这笔交易提醒了顶级视频游戏公司的机会。价值 1750 亿美元的视频游戏行业高度分散，动视暴雪 (纳斯达克股票代码：ATVI)、Take-Two、Zynga 和艺电 (纳斯达克股票代码：EA)的总收入仅占该行业数十年增长的 12%。对于领先的游戏制造商来说，这是一个机会，可以在未来几年内进行更多可增加利润的交易，从而为股东带来回报。这是今年考虑购买 Take-Two 的原因之一。
1. 更便宜的估值
考虑到与动视暴雪和艺电相比，Take-Two 的规模相对较小，Take-Two 从行业整合和新游戏发布中获益最多。在过去的 12 个月中，Take-Two 创造了 33 亿美元的收入，相比之下，艺电为 64 亿美元，动视暴雪为 90 亿美元。
Take-Two 的营收增长速度也快于同行。这为投资者带来了更好的回报，Take-Two 股票在过去五年中的回报率为 206%，相比之下，艺电和动视暴雪分别为 67% 和 64%。
Zynga 的交易要到 6 月底的季度才能完成，但 Take-Two 看起来是视频游戏中性价比最高的股票。截至 2021 年 9 月，合并后的公司在过去 12 个月的基础上产生了 61 亿美元的备考净预订——一种非公认会计原则(调整后)收入衡量标准。
Take-Two 预计将发行 5000 万至 5800 万股股票，以帮助为此次收购融资。假设交易已经完成，Take-Two 的市值(股价乘以流通股)按当前 157 美元的股价计算将达到 267 亿美元。
这使得 Take-Two 的市销率 (P/S)倍数下降到 4.4，加上 Zynga，基于过去 12 个月的备考预订。即使没有 Zynga，Take-Two在过去几年的市盈率仍然是更好的价值，这应该为相对于同行的进一步表现奠定基础。
2. 增长催化剂
分析师已经预计 Take-Two 在未来五年内将以每年 13% 的年化增长率增长每股收益。在 Zynga 交易之后，Take-Two 预计到 2024 财年，预订量将以每年 14% 的复合年增长率增长。
但是，该指南不包括基于 Take-Two 知识产权的新手机游戏的开发，以及由此产生的经常性消费者支出(例如游戏内支出)的增长。它还排除了通过利用 Zynga 的 Chartboost 广告技术平台实现的月活跃用户增长，以及在和中东等新地区的渗透。这些机会预计将贡献高达 5 亿美元的年度预订，而管理层 14% 的年化增长指导中未包括这些。
3. Take-Two 正在建造一个怪物
在过去的几年里，视频游戏行业出现了一系列的交易活动。请记住， 微软在 2020 年以 75 亿美元收购了 Bethesda 工作室的运营商 ZeniMax Media，而艺电去年以超过数十亿美元的价格收购了 Glu Mobile 和 Codemasters。一个好处是扩大每月活跃用户，扩大规模，并将开发成本分散到更大的玩家群中，以提高回报，尤其是在游戏制作成本越来越高的情况下。
与 Zynga 的交易预计将在截至 6 月的 2023 财年第一季度完成。该交易将在完成后增加 Take-Two 的现金流。Take-Two 首席执行官 Strauss Zelnick 在电话会议上告诉分析师，该公司将保持“堡垒般的资产负债表，几乎没有债务”。
截至 9 月底的季度，两家公司过去 12 个月的预估调整后运营现金流为 7.69 亿美元。因此，Take-Two 将有更多现金来抓住新机会。关于收购，泽尔尼克在电话会议上告诉分析师，他们正在寻找“优秀的团队、优秀的知识产权和增值交易”。
视频游戏行业的增长 为耐心的投资者提供了长期的上涨空间，而 Take-Two 相对较低的估值和增长催化剂使其成为未来五年及以后最好的游戏股之一。
标签：
免责声明：本文由用户上传，如有侵权请联系本网删除！